钠电池产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代(dài)推(tuī)出第(dì)一代钠(nà)离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推移，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价(jià)“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的(de)投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在(zài)投(tóu)资(zī)钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池落地(dì)产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密(mì)度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施(shī)地(dì)点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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